【华泰传媒许娟团队】重磅:光线传媒董事长最新交流纪要!!

交易方案：

猫眼和微影的换股比例是1.85:1，微影的票务、演出相关的业务并进来，其他还有一些没有进来。其他具体的看公告。里面还有一些小的变化，取决于微影的资产将来会不会有一些损失，未来会根据这个对股权比例进行一个调整。大家看到的作价是一个名义作价，并不能体现公司实际的市场价格。

合并之后的公司主要的业务分为几块：

猫眼微影的业务：

电影票务方面：

现在市场上看到的猫眼和微影的数据都不是完全准确的。最主要的数据是在专资办那里，但是专资办的这个数据是不对外公布的。现在的数据都是根据一些互联网的平台统计的，但是这些统计数据不太完整。

根据我们自己的数据，猫眼8月份市场占有率43%（按线上出票量来统计），如果按票款来计算的话，这个市占率差一点点。暑期平均占有率超过40%（6/7/8月）。猫眼去年最低的市场占有率到过30%，这是在去年票补没有跟上竞争者的时候。

同时市场上有两种数据，一个是行业所说的市场占有率，前四家售票平台占到95%，前三家占到90%；二是考虑线上线下合计的时候，市场占有率是多少。线上化率16年是76%，17年肯定一定是超过80%。所以考虑猫眼在线上+线下一起加起来的时候，市场占有率是43%*76%，这是整体的市场占有率。

演出票务方面：

微影做的比猫眼要好一些。

两家合起来之后稳居演出票务的第二位。增长率可能会比第一位更高。

演出票务是下一个有潜力的市场。

电影投资制作和发行：

微影的这块业务没有并进来。新猫眼里只有老猫眼带过来的这块业务。

十一档，猫眼发行的是《羞羞的铁拳》。

专业服务：

猫眼专业版。包括电影的实时票房、排片，同时还包括网上其他娱乐形式的数据，包括网剧、电影人等。

其他：

广告业务，成本很低，增长很快。因为其用户是相当确定的，是可以被描述的；

卖品，猫眼现在是影院卖品的很重要的一个销售渠道；

大数据服务，面向影院和制片公司的。例如植入广告、IP的授权和衍生品等；

视频和社区的研发计划。

经营业绩：

老猫眼：

1-5月有7000多万的净利润，这是扣除掉股权支付成本的。

为什么和去年公布的数据不一样，就是因为股权支付成本的计算和核算问题。有一些调整。

6-8月有超过1亿的盈利。其中有两个月盈利都在5000万左右的规模。

预测9-12月也会有可观的盈利。

微影：

预估合进来之后，从9月到年底有一定的盈利，或者说至少是持平。

合并之后：

今年应该是盈利的状态。

运营：

猫眼和微影还是独立的运营的公司。

新猫眼还是会按照自己的运营制度来运营，并不是光线的附属子公司。

是中国电影的猫眼，是整个行业的猫眼。

根据与会计师的沟通，未来新猫眼的利润是可以合并一定的比例进光线传媒，未来猫眼的业绩是与光线传媒的业绩有关系的。

Q&A

1、市场变成两强之后，对市场的影响？

电影票务市场并不是一个特别大的市场。走到一定程度之后，一定会进行行业整合。

所以猫眼和微影的整合是必然的。

现在形成了两家公司的竞争。这个局面在去年就设想过，公司也和同行沟通过：将来应该会是现在的市场格局。

双方有竞争，也有合作。竞争一定是良性的竞争。市场变成两强之后，市场也会发生一些变化：

接下来，两家公司要重新理一理在行业里哪些环节对产业有推动作用，满足了用户的什么需求。例如还有一些改进的空间，像线上的体验、行业的服务等。使行业变的简单透明，可预测性加强。

对上游的内容生产商来讲，网上售票平台是其很重要的营销渠道。例如在猫眼没有起来之前，很大的营销成本是给到影院的阵地广告、户外的车身广告，效果怎么样不知道。但是现在80%的票是在网上买的，营销对受众的影响是可以追踪和测量的，这样会使得线下的营销渠道没有价值了，减少了制作方的成本。当然在另一方面也带来了票补的问题。

票补应该怎么看？猫眼的票补是比较少的，当然也不是说完全不认同票补，票务有其合理性存在。但是过量的票补就没必要了，对行业是一种伤害。市场形成两家的格局之后，市场会变得更加理性，票补会变得较少，至少新猫眼是想这么做的。

2、腾讯的定位和角色？

在这次谈判中，腾讯确实给予了很多的支持和协调。现在的结果反映了各方的真实意愿，没有谁吃亏。

腾讯不仅仅在业务方面会给予更多的支持，另外一方面，在下一步的资金投入上，腾讯也有意向投入更多的资金，在新公司持有比较大的股份比例。也在安排之中。

腾讯有可能成为下一轮融资的领投，具体的方案还在协商。目标是希望各方股东股权比例会更加合理，更加有积极性。这一轮融资要做的话，更相当于半内部融资，并不是开放性的融资。

新猫眼会走自己的道路，进行资本市场的运作，包括探讨上市等。

未来：腾讯的心态，需要边走边看。关键是光线自己要做好。合并之后新猫眼将成为腾讯唯一的票务和演出的平台，所以在可预见的未来，腾讯不会退出这个平台。

3、2017年1-5月收入和利润构成的拆分？

收入方面：

16年票务业务占到75%，非票务大概是25%；

17年1-5月票务业务占到72%左右，非票务大概是28%。

预计来自于非票房收入的比例在下一步会进一步提升，会使猫眼的收入结构更加合理。

4、中国电影产业的现在和未来？

中国电影的市场化时间比较短，真正开始是2003年，到现在是14年的时间。回过头来看变化已经极其剧烈。从趋势上看，电影的高速发展还是会继续。

根本的原因在于，电影产业对其他的带动作用。任何一个国家的电影产业都不仅仅是通过票房来衡量的，关键是票房在电影产业里的比例是多少。中国的电影产业里票房收入还是占到80%-90%，和先进国家相比差的太远了。长时期内看，趋势一定是票房在电影产业的比例会持续的降低。

好莱坞传媒集团的现在就是中国传媒公司的明天，这个趋势不可能改变。

5、光线和猫眼的互助在什么方面？

光线能够带给猫眼的，在过去一年里已经初步得到了证明：更好的策略，更充分的信息，以及对具体项目的比较准确的判断。

猫眼给光线带来的：新的思维。猫眼是一个互联网公司。猫眼的CEO郑志昊是优秀的互联网人才，也是一个技术专家。

同时在具体的层面，不违反同业竞争和关联交易的规定的情况下，还可以进行一些合作。

6、未来电影票价还有没有提升的空间？服务费有没有提升的空间？

票价今年的票价确实比去年提升。和票补可能有关，但也不一定完全相关。未来趋势上讲，票价是要下降的，但是下降太多，行业也支撑不了。就像现在北京也出现了亏损倒闭的影院，这在过去不可想象。所以票价大概最多也就降到30元钱左右。票价持续提升的可能性不大。

服务费的费用比例是相当低的，关键在于票务平台要给影院提供更好的服务。未来服务费的结构可能会有调整的可能性。比如说猫眼现在能够解决影院所需要的所有的技术问题，那其分成应该就更多。

7、光线将如何走向好莱坞的传媒集团？有什么具体的规划？顺便请王总讲讲对实景娱乐方面的规划？

好莱坞的传媒集团是包括业务的整合，打通上下游。光线从目前现在的投资布局来看，是朝这个方向在走。但是还没有形成真正的架构，现在投资了很多的公司，但是都是小股权的投资，还没有串起来，这和阶段有关：还没有能力、资源来支撑紧密型的集团。

如果资源和信任度都解决的话，理想中的光线对很多项目是更大比例甚至是全资的拥有。股权和控制权是重要的，就像迪斯尼底下的优质公司，都是有100%的股权子公司。但是这些公司是独立的发展。包括猫眼在内，光线传媒有可能再根据情况增加股权。

实景娱乐主要是在做尝试，现在是在和全国20多个地方在考察在聊，探讨各种方案。

8、对于电视剧的布局？

是以全网剧为主，第一部会在四季度实现收入：《笑傲江湖》。

电视剧会成为比较重要的业务。越往下走，如果电视剧越走向美剧化，光线会越有竞争力。美剧的制作公司也是以大公司为主导的。

9、合并新猫眼利润的具体操作？

对新猫眼的利润会按照19.34%左右的比例进行权益法核算，会体现在4季度的财报里。

10、未来什么样的类型电影会起来？

现在市场实际上很大的问题在于类型不清晰、不丰富。也不是简单的类型化。要结合中国实际情况的类型化。同时大的类型片会朝着复合的方向去走，不是单一的类型，战争爱情、战争灾难、警匪动作、科幻喜剧之类的。

光线自己也在做一些安排。现在做的一个项目就是警匪大片。和现实、结合的格局很大的警匪片。现在已经在开始布局明天的电影作品。明年是光线绝对的电影大年。从各方面都会数倍于今年。

未来发展比较好的会是军事题材、科幻题材、警匪题材等。

11、工业化体系？

国产电影的品质这些年来一直在提高。各个方面一点一点都在朝美国方向去走。走着走着就会了。而且中国人进步的速度很快。

12、电影行业的产品趋势是什么样的？

类型的丰富是排在第一位的。

警匪片、军事片现在已经出来了，现在社会现实电影应该会出来，韩国电影就是靠着社会现实题材突破的，这是很重要的突破点，当然要符合审查。

科幻片也会出来，科幻片是要看工业化水平，这方面的能力在逐渐的建立。

13、腾讯在新猫眼中的定位？

腾讯在接下来猫眼的融资中有意作为领投，而且也更愿意给更多的资源支持。包括微信的入口、QQ的入口、音乐、文学、视频这些方面都会和猫眼合作。比如说猫眼接下来要做演出业务，腾讯音乐业务和演出业务很强的关联，这方面的合作机会比较多。

14、董事会席位只占三席的考虑？

反映了各方的利益平衡。现在预计也不是终极的比例，接下来还有可能调整。

同时即使光线系是第一大股东，也不意味着光线要控制新猫眼，光线还是希望新猫眼来通过董事会股东大会来治理，应该反映各方面的利益，从多角度利用股东资源，为行业做贡献。

15、动画业务的进展？

动画市场还没有到爆发的时候，光线现在的布局，可能很多人看不懂。

，取得了很好的利润，8700万的票房，收获了很好的口碑，第二部已经启动。

今年还上了一个《星游记》网络大电影，在爱奇艺的分账票房也很好。

18年会上映《昨日青空》。

19年光线投资和发行的大体量的动画片会逐步上映，包括《大圣归来2》、《大鱼海棠2》、《星游记》大电影、《哪吒》、。

19年、20年是中国动画电影的爆发年，预计动画电影能做到中国电影总票房的15%，希望光线在动画电影里面能占到70%-80%。

16、《三体》、《鬼吹灯》的进展？

今年应该都上不了。是明年的规划。

17、各业务之间的关系？

电影：还是主要的业务。18年超过15部电影基本是定局。而且投资比例都比较大，格局也比较大。

电视剧：希望一年能有一两部主投主控的电视剧或者是网剧来发行。占公司收入的比例会增加。

动画：还在考虑。有可能未来会独立成为一个板块。

18、光线控股为什么要将猫眼的股权平价转让给光线传媒？

光线传媒的利益是我（王长田）最重要的考虑。上市公司对于我（王长田）来说更为重要。

19、影院和视频网站?

是目前对行业最大的不确定性。总体而言视频网站对于影院的影响还是不可改变的。只是视频网站以什么样的形式出现，会不会出现新类型的？比如说今日头条要做视频，有没有优势？

不管怎么样，内容是核心，所以光线要做内容。

同时，光线有没有机会介入到未来的网络视频？机会在哪？猫眼有没有可能带来这个机会？这是一直在想的问题。至于说怎么做那是另一回事。

20、猫眼微影的股权比例比例？

现在的股权比例是比较合适的比例。

但不代表是未来的比例。有两种可能性：会减少或者增持。

再融资的话可能不代表会调光线传媒的股份，可能会调光线控股。总体来说，光线传媒的持股大趋势不会减少。

21、新猫眼是一个流量平台，会叠加什么样的应用来利用这种流量？

要叠加服务有两个方向，一个是C端，一个是B端。

C端，就是类似于资讯、卖品、演出票等。

B端，例如专业版。就像《战狼2》上映的时候，很多平时不使用猫眼专业版的用户都在使用专业版，服务器一段时间崩溃了，所以后来就想或许B端和C端之间的区隔并没有那么大。

22、新猫眼未来的规划？

一年做十几个投资发行的项目应该是没有问题。

希望光线+猫眼发行的电影票房能够占到国产电影票房总票房的40%，其中光线做25%，猫眼做15%。未来中国的前六大的市场份额至少都应该占到10%以上，猫眼希望能做到15%。

23、光线对于电影的投资比例？

光线发行的电影基本上都是有投资的，如果没投资，都不会愿意发行。

投资比例总体而言都希望在20%以上。如果低于20%都不希望发行了。同时发行代理费大概是10%左右，所以光线能拿到的收入比例大概是30%以上。