※ 事件
完美世界公告上调18年中报业绩至7.2-8.3亿元，同比增长7.25%-23.63%，对应18Q2净利润为3.5-4.7亿，同比增长4.0%-35.8%。公司原中报业绩预期为6.75-7.65亿元，本次修正主要由于近期上线的游戏《烈火如歌》、《轮回诀》及《武林外传手游》表现良好，预计将增加公司的收入和利润。
※ 18年三款手游表现体现公司游戏研发实力、IP影响力，以及在年轻化、多元化尝试的有效成果
《轮回诀》为二次元类型手游，《烈火如歌》是与嘉行传媒合作的影游联动产品，能够有效挖掘年轻用户潜力。《武林外传手游》是公司端游IP转手游项目，6月1日正式上线以来根据app annie数据，最高攀升至IOS免费榜第一，畅销榜第四，充分体现IP的影响力。基于现有作品表现，后续二次元类型《云梦四时歌》（8-9月）《梦间集-天鹅座》以及重磅IP项目《完美世界手游》（10月）《笑傲江湖手游》均值得期待。
※ 完美经过17年调整积累，在18年尤其是下半年有望逐渐进入产品和业绩释放周期
上周公司股价大幅波动，公司在投资者电话会议沟通中表明基本面正常；同时对于目前市场关注薪酬合同相关明星，从公司目前电视剧项目看无直接关联。我们继续坚定看好公司优质基本面和腾讯生态：
1、产品储备上，公司18-19年产品线丰富能够有效支撑业绩。完美3月发布新游戏品牌战略，根据公司官网新闻，发布自主研发游戏十余款，并明确提出发力IP化、年轻化、多元化，在IP矩阵打造以及二次元、沙盒类细分游戏品类及国际化方面均已进行布局；影视方面，根据公司年报披露，电视剧储备项目达33部，已经完成、进行后期或拍摄中的剧超过17部。
2、腾讯UP大会上，完美首次合作腾讯游戏，带来业绩及估值双升空间。《云梦四时歌》《完美世界手游》将由腾讯发行，腾讯强大流量将为项目带来流水提升；同时完美自身变为腾讯生态一部分，合作腾讯有望缓解市场对于腾讯游戏强势地位压制空间担忧，完美世界作为研发大厂，与腾讯除两款手游合作外，不排除后续的合作想象空间。
3、公司财务健康并且有业绩超预期空间，中报上调业绩已经有所验证。完美世界游戏业务为公司带来丰沛现金流，在资金趋紧的环境下具备现金流优势；电视剧业务以精品剧为主，销售对象多为一线卫视及视频平台，回款具备一定保障。腾讯代理《云梦四时歌》《完美世界手游》及后续丰富产品线，则有望带来流水超预期。
※ 投资建议
完美世界为我们一直长期看好的A股稀缺游戏影视综合娱乐龙头，公司手握经典IP以及强大游戏研发实力，公司今年也已新增纳入MSCI传媒指数成分股。我们预计公司18-20年净利润分别为19.0亿元/23.7亿元/28.9亿元，同比增长26.6%/24.4%/22.0%，维持买入评级。
风险提示：游戏影视上线延期，游戏流水不达预期，
证券研究报告《传媒：完美世界：上调中报至7.2-8.3亿元，产品表现体现业务优质性 》
对外发布时间：2018年06月04日
报告发布机构 天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）
本报告分析师
文浩 SAC执业证书编号：S1110516050002
张爽 SAC执业证书编号：S1110517070004
