完美世界(002624.SZ):聚焦影游核心业务,驱动业绩稳健增长——完美世界年报点评报告

关爱传媒成长小分队2019-05-23 14:45:53

事件

完美世界于3月29日晚间公布年报:公司2017年实现营业收入79.30亿元,同比增加28.76%;实现归母净利润15.05亿元,同比增加29.01%;公司预计2018年一季度归母净利润3.43亿元-3.76亿元,较上年同期增加5.39%-15.53%。

点评

游戏+影视双重引擎,带动业绩稳步增长:

游戏业务作为公司的主要引擎,报告期内实现收入56.50亿元,同比增加20.13%;毛利率64.66%,与2016年基本持平。影视业务实现收入22.79亿元,同比增加56.65%;收入占总营收比率为28.75%,较2016年提高5.12个百分点;受成本上升的影响,毛利率较2016年下滑7.85个百分点至39.28%。2017年公司在游戏和影视两大业务板块均发展较快,带动公司整体营收上涨。


经典游戏贡献稳定,新游投放注入活力:

端游方面,公司经典端游《诛仙》、《完美世界国际版》、《DOTA2》等持续贡献稳定收入;《Crossout(创世战车)》和《CS:GO》在报告期内相继公测,获得反响较好;目前《DOTA2》和《CS:GO》均稳定排名Steam平台热门游戏榜单前列。

移动游戏方面,《诛仙手游》、《火炬之光》、《神雕侠侣》、《最终幻想》等持续受到玩家欢迎,《射雕英雄传2》、《梦间集》等新手游亦在报告期内相继上线,有效提升了公司在移动游戏市场的份额及口碑。其中,公司王牌产品《诛仙手游》2017年8月发布新版资料片,使得该手游在新增用户、流水、女性玩家占比等各项运营指标均取得不错表现,公司玩家结构更趋年轻化。预计2018年上线的《武林外传》、《完美世界》及《笑傲江湖》均为早期端游的大IP,登陆手游后将进一步巩固公司在手游市场的优势。

公司依托在游戏市场深耕多年的优势以及丰富的端游转手游IP储备,结合优秀的研发体系,使得公司能够在风云万变的游戏市场中不断推陈出新。产品数量的提高既保证了公司推出爆款和精品的稳定性,也提高了公司的业绩确定性。


行业需求旺盛,影视业务“质”“量”齐升:

电视剧方面,公司出品的《深海利剑》、《神犬小七》、《归去来》等精品影视剧,其中《深海利剑》作为国内首部以潜艇兵为题材的电视剧,献礼建军90周年,在北京卫视、浙江卫视暑期档热播,获业内外一致好评。

电影方面,公司出品的《非凡任务》获得较好的票房收入和口碑,关注儿童性侵题材的电影《嘉年华》获金狮奖提名及金马奖最佳导演奖,参与投资和出品的《至暗时刻》、《魅影缝匠》、《维多利亚与阿卜杜勒》获第90届奥斯卡最佳影片、最佳导演等9项大奖的14个提名。

综艺方面,公司参与投资《向往的生活》、《欢乐中国人》、《跨界歌王2》等综艺节目,获得了良好的口碑及收视率。

受益于新媒体及传统电视对优质内容的强烈需求,公司影视业务规模在报告期内进一步扩大,行业龙头竞争优势突出。


盈利预测与评级:

我们预计公司2018-2020年净利润分别为22.54、32.76、48.02亿元,对应EPS分别为1.71、2.49 和3.65 元。当前股价对应18-20 年分别为19、13 和9倍。完美世界剥离影院相关资产,专注游戏和影视两大核心业务,战略布局更加清晰。考虑到游戏和影视行业近几年行业集中度不断上升,头部产品流量受益明显,公司在游戏、电视剧、电影、综艺布局完善,龙头竞争优势明显,我们看好公司在游戏和影视板块的持续盈利能力,维持“强烈推荐”评级。

风险提示:行业竞争过于激烈,游戏及影视项目发展不及预期。




特别声明

《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引(试行)》已于201771日起正式实施。根据上述规定,新时代证券评定此研报的风险等级为R3(中风险),因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C3C4C5的普通投资者。若您并非专业投资者及风险承受能力为C3C4C5的普通投资者,请取消阅读,请勿收藏、接收或使用本研报中的任何信息。因此受限于访问权限的设置,若给您造成不便,烦请见谅!感谢您给予的理解与配合。


分析师声明

负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证,本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性、客户的反馈、竞争性因素以及新时代证券股份有限公司的整体收益。所有研究分析师或工作人员保证他们报酬的任何一部分不曾与,不与,也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。


免责声明

本微信号推送内容仅供新时代证券股份有限公司(下称“新时代证券”)客户参考,完整的投资观点应以新时代证券研究所发布的完整报告为准。在任何情况下,本微信号所推送信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。除非法律法规有明确规定,新时代证券不对因使用本微信号的内容而引致的任何损失承担任何责任。本微信号及其推送内容的版权归新时代证券所有,新时代证券对本微信号及其推送内容保留一切法律权利。未经新时代证券事先书面许可,任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用,否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。



Copyright © 白山追剧爱好组@2017