小崔的事还没完!17年利润不到3000万的张纪中女儿公司被这家“猴急的”上市公司30亿收购

并购圈SHARE2019-10-17 07:18:14

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文/IPO江湖

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最近“贵圈”不太平,本周一崔永元爆料“阴阳合同”吓绿影视板,短短一上午,包括唐德影视、欢瑞世纪在内的10家影视股龙头公司,市值合计缩水高达107亿元。

 

但就在影视板风声鹤唳之时,骅威文化突然抛出一桩“吸睛”的收购案。

 

昨日,骅威文化发布重大事项停牌公告,称公司自6月5日停牌,拟收购东阳曼荼罗,整体估值不低于30亿,收购方式为30%现金+70%发行股份。




为啥说这桩收购“吸睛”?看看曼荼罗资料就明白了。




东阳曼荼罗成立于2016年6月30日,2016年底开始正式运营,主营电视剧、电影、综艺、娱乐整合化营销业务等业务,包括影视剧、综艺、经纪casting三大业务板块。公司注册资本约5556 万。

 

公司创始人和实控人为张悦(又名张语芯),是著名导演张纪中的女儿,持股比例为38.7%,为第一大股东。其曾任职于爱奇艺副总裁、爱奇艺版权管理中心总经理,凤凰卫视及MTV中国,曾参与制作采购《花千骨》、《来自星星的你》等剧。




除她之外,曼荼罗的主要股东也大有来头,均为业界知名制作人,《晓松奇谈》、《欢乐喜剧人》、《笑傲江湖》等耳熟能详的节目均出自这几位股东之手。

 

这曼荼罗头顶满满的光环着实吸睛,不过大虾心中却生出许多问号。

 

打问号的高估值和高商誉

 

骅威本次的重组为关联交易。早在去年7月份,其就通过全资子公司梦幻星生园对曼荼罗进行过增资,当时出资2亿元,获得了曼荼罗10%的股权。照此计算,曼荼罗去年的估值为20亿元。




值得注意的是,彼时该公司尚无作品面世,而至今公司也仅出品了一部网络剧《假如没有遇到你》,且播放量平平,并非爆款。根据披露的信息,曼荼罗旗下仅签约三名艺人,并非流量明星,几乎没什么名气,不过其表示公司还有许多大项目未披露。

 

这样一家成立不到两年,既无作品,又无当红艺人的公司,就凭创始人的名气和还未问世的项目,去年估值课达20亿,今年就飙升为30亿,时隔不到一年增长超50%,这里边泡沫有多少?

 

另外,骅威披露财务数据显示,成立半年后,东阳曼荼罗截至2016年12月31日的资产总额为791.7万元,所有者权益总额为358.31万,一年后,其资产总额已攀升至5亿,所有者权益总额2.31亿。照此粗略计算,本次收购将形成超过27亿元的商誉。这里面又有多少泡沫?




打问号的业绩承诺

 

再来看看业绩承诺,曼荼罗承诺2018-2021年,公司扣非净利润分别不低于2.5亿、3.125亿、3.906亿、4.882亿。合计净利润不低于14.41亿元。

 


华谊兄弟2017年净利润才8.28亿元,对比来看,曼荼罗此番业绩承诺相当可观。

 

但大虾要对这份美丽的承诺打个问号,为啥?因为它此前业绩承诺都还未兑现。

 

去年骅威增资曼荼罗时候,其就曾承诺2017-2019年,公司扣非净利润分别不低于5000万、2亿、2.5亿,三年合计净利润不低于5亿。


而数据显示,2017年曼荼罗总营业8818万元,净利润2965万元,虽然较2016年的财务数字有了数十倍的飞跃,但业绩承诺才完成不到6成。

 

根据现在的承诺,净利要从2017年2965万达到2018年的2.5亿,再次实现十倍的增长,完成可能性有多少?

 

打问号的重组结果

 

说完曼荼罗,再来看看骅威文化。

 

骅威文化,前身为广东骅威玩具工艺股份有限公司,成立于1997年8月,于2010年上市。在成立的前19年间,公司主业为玩具生产销售。

 

骅威上市后业绩平平,自2014年起开始向影视游戏行业转型,先是以8.5亿收购一家IP手游公司第一波网络科技,2015年又以12亿收购了梦幻星生园,2016年底再以3亿多收购了游戏研发公司风云互动。就在2016年,骅威股份宣布更名为骅威文化,剥离原玩具业务,彻底成为影视游戏公司。

 

大虾注意到,自2012年开始,其公司实控人开始频繁的进行股权质押,至今质押的股权已超过91%。



 

并且自2017年初起,骅威的股价开始一路下跌,从12元以上跌倒了现在的5.82元,跌幅超过50%。按照停牌的股价计算,骅威的市值不超过50亿。

 

截至2017年底,骅威文化的账上已有超过18亿元的商誉,占总资产的比例为48.61%。


公司在年报中表示,由于并购形成的商誉资产占总资产的比例较高,如果因为行业变化、公司内部管理等因素可能会导致商誉达到减值计提条件,将存在一定的商誉减值计提的风险。


大虾还注意到,就算此收购案估值为30亿,按照30%的计算,需现金付款9亿,但骅威文化一季末现金仅5亿多,钱从何来?

 

再者,近年来影视并购监管也愈发严格,数据显示2017年影视资产重大重组无一过审,此次骅威的重组成功率又有多少?

 

在去年增资曼荼罗时,骅威曾并明确表示要让其在2023年底之前上市,而现在却挑了个“不恰当”的时间,迫不及待的要让曼荼罗通过资产重组上市。

 

大虾就想问,骅威文化到底在急些什么?


— THE  END —

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