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2023-04-19 23:50:29

“万宝华”笑傲江湖,谁是令狐冲?

                            ——“万宝华的博弈”谁赢谁输！

        有人的地方就有江湖。
        更何况这是一个关乎数以十亿计金钱、关乎业内最耀眼地位的名利场。
        王石与他的万科管理层正功成名就，志得意满，一柄利刀已然从暗处劈来，刃光四闪，划过喧嚣的阿谀，划过300亿利润的宏图，直指咽喉。
        刺客姚振华与他的宝能系等这见血一刻已等待多时。
        盟友华润在门外正犹豫徘徊。
        由是，一场关于万科集团的攻防狙击轰然铺展开来。
一 ，被刺者王石

“
“被刺的为何是王石及他的万科？”
“你见过有缝的蛋吧？上边怎能没苍蝇。”
事件的源头要追溯到2015年的12月11日。一个名叫姚振华的潮汕商人通过深圳钜盛华公司及其一致行动人前海人寿一路持股万科，以占总股本22.45%的份额，超越了多年的第一大股东华润，成为万科新的第一大股东。

六天之后，万科董事长王石在北京万科会议室发表内部讲话，在社会上引起轩然大波：“宝能系想成为第一大股东，我是不欢迎的。不欢迎的理由很简单，你的信用不够……现在说（你是）‘野蛮人’是客气的，‘野蛮人’不是贬义词，它可能有违背游戏规则、不择手段的意思，但听起来也很孔武有力。”

宝能的招式足够狠辣，有王牌刺客的风范。

但被刺者王石却似乎还没进入角色，他自觉很委屈——你怎么能那么野蛮？我跟我的团队创立了万科，我们是有情怀的创始人，你怎能不按规则做事，非要从我们手中强夺万科？

功成名就总是很容易就蒙蔽聪明人原本锐利的眼眸。

我们有理由相信，一个更睿智的王石或许不会采取这样的应对刺杀策略及说法。

事实上，王石治下的万科，一直是一家典型的“大众持股”公司。王石为万科制定的规则原本就具有被资本刺杀的漏洞，而在几年之前，万科就已被资本刺杀过一次。只不过那时来的刺客技艺不精，被击退了而已。

因此，被刺者王石之前那么多年都做什么去了？如果你早点堵塞住漏洞，还会有后来的故事吗？
而现在更精明的宝能系来了，它以规则的漏洞制定了恰当的刺杀策略。它的脚步，岂是单凭王石几句话就能吓退？
二 ，那一箭的风情

“
“这是一个利益为上的江湖。”
“很多时候，依靠盟友的仁慈之心，还不如依靠敌人的利己之心来得更稳妥。”
七次举牌后，宝能系以占股24.29%坐稳万科第一股东宝座。2015年12月18日，万科紧急停牌，筹划重大资产重组事项以抵御宝能的控制意图。

2016年6月18日凌晨，万科发布重组预案公告，拟以发行股份的方式购买深圳地铁集团持有的前海国际100%股权，发行约28.72亿股A股股份，初步发行价格定为15.88元/股。根据计算，若增发完成，深圳地铁将持有万科20.65%股权，成为万科的第一大股东。

万科管理层的谋划很容易解读，在刺客已登堂入室的危机时刻，他们企图引国企背景的“侠客”深圳地铁为援手，前后夹击，把宝能杀退。

然而，公告发出后仅仅几个小时，万科多年的第一大股东华润却通过官方社交平台公开表示，这份重组预案并不是最理想的建议，方案不能均衡反映股东诉求和利益。

这是一支来自盟友的别有风情的背后一箭。

我们似乎看到，被刺者王石捂住鲜血淋漓的胸口，不可置信的讶异从瞪大的双眼里溢出，他颤抖着指向多年支持自己的华润，喃喃地说：“你……你……”

这个故事告诉我们，请只相信利益，别太相信盟友。
三， 江湖只有独行客

“
“人都可怜羊，但谁来可怜狼？狼迟早也是要被吃    的。”
“这个江湖，我们只能顾及自己。”
华润为什么反对深圳地铁的进入？

它自己给出的解释是，万科增发股票的价格相对其净资产评估值折让较大，而且，因注入的净地资产在未来两至三年不能贡献盈利，从而导致万科的每股盈利均被摊薄约20%，影响股东回报。

紧接着，6月23日，宝能系也发表公开声明反对重组预案，直指万科“内部人控制问题”，并称将在后续的股东大会表决上据此行使股东权利。

两个最大股东的联合发力，似乎提前把王石引深铁入局的构想无情打碎。

由此，万、宝、华的三方博弈厮杀正式上演。

这一场商场搏斗，其实并无谁对谁错，更不能如王石一般将“野蛮”随意扣在刺杀者头上，把自己描述得如同一个受害者。

每一个博弈的个体，都只是在争取自我利益最大化而已。弱肉强食的生意场，谁不想最终胜出？
四 ，围观者的热闹

“
“用怎样的招式才能赢？”
“当然是最容易让自己挥出拳头，带回敌人血肉的招式。”
华润的突施冷箭，令所有人都怀疑宝能系已与华润联手。

但在宝能系更进一步，要求提请罢免王石、郁亮、乔世波等万科管理层的职务时，华润又提出了异议，只表示会考虑董事会和监事会的重组。

由此可见，厮杀三方都开始选择最让自己得益的策略与招式。并且，在相互制衡之下，其中任何一方都将很难通过改变策略来获得更多支持。

故事的剧情开始往更扑朔迷离的方向发展。

这三方的博弈最后谁输谁赢？我们现在很难得知。

但其实，无论谁笑到最后，这一场刺杀在万众瞩目里早已引发了现代公司法治理上所针对的内部人控制、大股东滥权等话题的讨论，也带来了社会各界对制度建设、企业家作用、险资杠杆举牌、资本与权利等方面的关心。

因此，对于国内不成熟的资本市场、对于还倾向短期套利而不热衷参与企业管理的无数中小股东、对于仍不规范的市场规则、乃至对于旁观讨论的我们而言，这一场博弈本身，其实就是时下中国商圈一次归于反思及自查的胜利。

江湖既已多风波，浮沉其中的诸位，请检视装备，盯紧敌人，随时拔刀。





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