招商传媒·朱珺/顾佳:完美世界(002624)—2018年开启“精品化+多元化”核心产品矩阵

事件：

完美世界于2018年3月27日在北京举办游戏品牌战略发布会，发布2018年游戏产品的上线计划和新的战略布局。

评论：

1、发展战略上，持续加大精品IP的打造，同时注重新游戏的年轻化打造与创新，抢占头部市场

游戏玩家的成长推动游戏环境发生改变，现今游戏产业具有类型多样化的特点，需要满足用户年轻化和个性化的需求。完美世界就此展开新的布局，发展精品化和多元化的核心产品战略，深耕细分市场，布局多元领域。原来公司主要擅长MMORPG类型的游戏，未来会有更多的二次元、女性、沙盒、卡牌等类型的游戏，以及VR/AR游戏等。

2、三大核心IP：《完美世界》、《梦间集》、《诛仙》构建核心生态圈

《完美世界》已经推出国际版端游，将从玩法和引擎角度来不断优化游戏，今年将推出其MMORPG手游，未来还会推出主机版。《梦间集》作为新生IP，已推出手游，未来还将推出女性向经营游戏《梦间集·天鹅座》，以及相关的小说和与日本方联合制作的动画等。《诛仙》作为旗舰IP，端游版已运营11年，今年计划推出《新诛仙世界》的PC端产品，《诛仙》手游邀请王俊凯代言，还将推出都市科幻时尚手游版《诛仙之白夜妖形》，2018年也将开启《诛仙》同人计划，推广相关的漫画、广播剧、动画等。

3、完美世界2018年其他新产品，构建新矩阵：PC+主机类，移动游戏和代理的独立游戏齐发力

PC+主机类游戏坚持品质为王的战略，推出自研重磅产品《深海迷航》、海外团队研发的作品《非常英雄》和战术竞技类游戏《边缘计划》。手游方面多角度发展，推出经典IP改编手游《笑傲江湖》、《武林外传正版手游》、《神雕侠侣2》、《射雕三部曲》；细分领域里精品手游《我的起源》、《奥域，王国崛起》、《RISE OF AGES》、《Nightmare》；全新IP的手游《烈火如歌》、《失落神域》、《轮回诀》；独立游戏计划推出四款：《隐龙传·影踪》、《面条人》、《洪潮之焰》和《赦免者》。

4、盈利预测及投资建议

我们预计公司2017/18/19年归母净利润分别为15.05/19.08/23.02亿，分别对应28.8/22.8/18.9倍市盈率。公司2018年将上线多款精品游戏，游戏品类不断扩大，预计2018年游戏和影视业务齐发力，有望诞生头部的产品。给予30倍2018年市盈率的估值，对应目标价43元，维持“强烈推荐-A”评级。

风险提示：游戏和影视项目进度低于预期，新游戏流水低于预期等。

以上内容均为报告摘要。

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